6月12日深夜，宿迁联盛（603065.SH）发布对上交所问询函的回复公告，就公司跨界投资磷化铟衬底项目相关具体信息作出说明。
自6月8日晚间宣布切入AI光模块上游热门赛道以来，该股8个交易日内收获6个涨停，近四个交易日更是连续4个一字涨停，6月以来宿迁联盛股价已大涨84.3%。
然而，公告披露的合作方汇智光芯截至2026年3月31日净资产为-2.09万元，已资不抵债，2025年及2026年一季度收入均为0，净利润持续亏损。这家零收入、零专利、资不抵债的空壳公司，如何能在"零起点"情况下开展高门槛的磷化铟衬底业务，成为市场关注焦点。
跨界投资存多重不确定性
磷化铟衬底作为AI光模块的核心上游材料，是当前半导体领域最热门的赛道之一。宿迁联盛6月8日晚间公告称，拟与自然人朱蓉辉、汇智光芯共同出资1000万元设立合资公司，从事磷化铟衬底的研发和生产销售。项目计划分两期建设，一期固定投资1亿元，建设周期10个月，预期年产能12万片4-6英寸磷化铟衬底；二期视情况追加投资2亿元，产能扩充至40万片/年。
然而，宿迁联盛披露的最新回复显示，这笔跨界投资存在种种不确定性。根据公告，汇智光芯成立于2024年10月，注册资本120万元，主营业务为持股平台，无实际业务。财务数据显示，汇智光芯2025年的营业收入0元，净利润亏损8.95万元；2026年一季度营业收入仍为0元，净利润续亏2.13万元，截至3月末净资产为-20910.41元，已完全资不抵债。截至回复公告披露日，汇智光芯暂无员工。
另一家关联公司汇智光芯半导体成立于2026年4月28日，同样财务状况堪忧，截至一季度末净资产为-3400元，营业收入与总资产均为0元，一季度净利润亏损3400元。两家公司均由朱蓉辉实际控制。
自然人朱蓉辉是宿迁联盛此次跨界投资项目中的关键人物，公开资料显示，朱蓉辉2019年-2021年在云南鑫耀半导体材料有限公司任经理，从事生产管理工作。宿迁联盛在回复中提示，朱蓉辉及其核心团队成员曾任职于其他化合物半导体产销企业，“可能与其历史任职单位、国家科研主导单位等的知识产权存在承继、重合或冲突的情形，存在被第三方主张知识产权侵权或权属争议的风险”。
磷化铟衬底是具备高技术门槛、重资产特征，全球市场90%以上份额被日美巨头占据，国产厂商起步较晚。
就合作方的技术储备，宿迁联盛明确表示，“目前，朱蓉辉及汇智光芯均无磷化铟相关专利”。朱蓉辉的技术能力仅基于其单方陈述，宿迁联盛虽已对其职业经历的客观性进行了初步核查，但尚未完成独立第三方尽调。并且，朱蓉辉陈述的技术能力和过往业绩可能与实际情况存在偏差，甚至可能存在影响项目后续推进的风险。
项目建设周期方面，宿迁联盛最初公告称“建设周期10个月”，此次回复中明确该10个月仅指“固定资产投资建设阶段预估用时”，不包括正式建设前的项目立项、环评、安评等前置手续用时，也不包括建设期后的工艺调试、试生产及客户验证用时，更不是能够无条件实现达产、产生收入或利润的时间期限。
资金来源方面，宿迁联盛表示，此次项目投资资金来源于股东自有资金、上市公司借款和银行贷款。截至2026年一季度末，宿迁联盛的货币资金与交易性金融资产合计约3.6亿元，同时，公司的短期借款达5.40亿元，一年内到期的非流动负债4.05亿元，短期有息负债合计9.45亿元，存在显著的短期偿债压力。
股价大涨恰逢减持窗口期，引发市场质疑
宿迁联盛股价异动与高管减持窗口期的高度重合，成为监管问询的另一大焦点。5月7日，公司发布股东减持计划公告，联发合伙、联拓合伙两个持股平台的核心管理层成员计划组团减持，包括董事长林俊义、副董事长缪克汤、董事兼副总裁项有和、董事兼财务总监李利等6人，计划自6月1日起3个月内合计减持不超过239万股，约占总股本的0.57%。
按照减持公告发布日收盘价8.31元计算，上述拟减持股份总市值约1986万元。而截至6月12日收盘，公司股价已涨至12.48元，拟减持股份总市值升至3250.4万元，短短一个多月时间，拟减持市值增加逾千万元。
值得注意的是，宿迁联盛股价早在投资公告发布前就已开始异动。6月3日，公司股价突然放量涨停，随后持续拉升。6月8日晚间，宿迁联盛投资公告发布后，股价在6月9日、10日、11日、12日连续四个交易日一字涨停，8个交易日内累计涨幅超81%，总市值从5月底的32亿元左右飙升至57亿元。
对于时间线的巧合，宿迁联盛在回复中披露了与朱蓉辉的接触过程：两年前经他人介绍，公司实际控制人与朱蓉辉结识，后续并未再接触；2026年5月22日再度接触探讨行业前景；6月3日朱蓉辉前往公司拜访；6月6日双方达成初步意向并签署《合资意向协议》。
宿迁联盛解释称，6月6日（周六）晚间方才达成初步合作意向，6月8日（周一）即召开董事会临时会议审议通过，因此6月6日披露异动公告时，公司尚未就本次对外投资事项进行合作方案的讨论，因此不存在应披露而未披露的重大事项。
关于是否存在利用信息披露配合股东减持的情形，宿迁联盛表示，5月8日发布减持计划公告时“尚无对外投资计划”，截至回复出具日，上述董事、高级管理人员尚未实际进行减持。公司同时确认，经自查内幕信息知情人在公告前6个月内的股票交易情况，不存在交易行为。
A股市场历来不乏上市公司跨界追逐热门概念的案例，有的是真正谋求业务转型，有的则难免蹭热点拉股价之嫌。对于主业连续三年下滑、2025年已陷入亏损的宿迁联盛而言，此次“零起点”跨界高壁垒的磷化铟赛道，究竟是真转型还是资本运作，仍有待时间检验。在监管问询之下，公司已充分揭示了项目的各项风险。
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魏中原
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